Нажмите ENTER, чтобы посмотреть результаты или нажмите ESC для отмены.

Структурные продукты

Довольно часто клиенты приносят мне на разбор структурные ноты. Это самый продаваемый инструмент у отечественного финпрома. И не мудрено: комиссии по нему высокие, а суть такова, что клиенту не надо слишком много объяснять. Всё равно ничего не поймёт.

Чаще всего клиенты приходят, когда продукт уже куплен, и цена выхода из него довольно-таки высока. В этой статье я постараюсь объяснить самую суть структурных нот так, чтобы вы поняли, что это за зверь, до его покупки.

А дальше сами решайте, нужны вам они или нет.

Готовый портфель

Изначально продукт задумывался как готовый инвестиционный портфель. В упаковку собирались активы таким образом, чтобы, с одной стороны, была защита от падения, а с другой – безграничный потенциал роста. Тогда инвестору не придётся ломать голову, куда вкладывать, чтобы и приумножить, и не потерять. За структурирование ноты тот, кто её выпускает, берёт плату в виде комиссии.

Что может быть включено в структурную ноту?

Традиционные продукты:

  • Акции
  • Облигации
  • Взаимные фонды
  • Индексы и ETF

Альтернативные инструменты:

  • Хедж-фонды
  • Товары
  • Валюты

Производные инструменты:

  • Опционы
  • Свопы
  • Форварды

Чтобы понять, чего ждать от структурной ноты, необходимо разобраться, какие продукты в неё включены.

Стратегия инвестора: для чего нужна и как с ней определиться?

Опционы в основе структурных нот

Портфели Бафферта, фонд Гейтс, Гарвард фонд и другие успешные инвесторы содержат опционы, которые лежат в основе большинства структурных нот (но не всех!).

Опцион – это право, но не обязанность, купить или продать тот или иной инструмент по фиксированной цене. За это право взимается плата.

Пример из жизни – залог, который вы вносите перед тем, как принять решение об аренде квартиры. Если нет уверенности, но хочется придержать квартиру на несколько дней, а в это время посмотреть ещё несколько квартир для сравнения, платится невозвратная сумма, например, 1000 рублей. Через три дня либо залог «сгорает», либо вы заключаете договор на аренду квартиры.

Так же и с акциями. Уоррен Баффет, покупая акции за 100 долларов, тут же покупает право их продать в любой момент времени за те же 100 долларов. Это право стоит 4 доллара. Таким образом, если акции выросли до 120 долларов, прибыль Баффета составит 16 долларов (120-100-4). Если упали даже на 90% и стоят 10 долларов, убыток ограничен всего-навсего четырьмя долларами.

Таким образом, при грамотном использовании опцион – полезный инструмент, он ограничивает убытки. Но и сложный, как и любой производный финансовый инструмент!

Инструменты инвестирования

Плюсы и минусы структурных продуктов

Основные преимущества:

  • Инструмент для защиты и управления рисками;
  • Даёт возможность установить приемлемый уровень убытков;
  • Можно получать доход не только на растущем рынке, но и на падающем и даже при боковом движении;
  • Высокая ликвидность. Большинство нот можно продать в любой момент, но тут есть нюансы! Необходимо вникать в условия детально;
  • Отсутствует «человеческий фактор». Инвестор не управляет своими средствами – результат полностью зависит от движения рынка;
  • Не требуют квалификации и большого опыта на фондовом рынке.

При грамотном использовании структурные ноты работают как страховка для защиты портфеля, дают купоны и позволяют увеличивать прибыль.

Недостаток структурных нот – в том, что их довольно часто составляют не добросовестно, а инвестору разобраться в этом довольно сложно. Ещё один «минус» – высокий порог входа. Чаще всего – от 10 000 долларов. Если учесть, что один актив не должен занимать более 10% от стоимости портфеля, структурные ноты – это инструмент для очень состоятельных клиентов, с капиталом выше 100 тысяч долларов.

ПОМНИТЕ: ОСНОВУ ПОРТФЕЛЯ ДОЛЖНЫ СОСТАВЛЯТЬ КЛАССИЧЕСКИЕ ИНСТРУМЕНТЫ – АКЦИИ И ОБЛИГАЦИИ. СТРУКТУРНЫЕ НОТЫ – ЭТО РАЗНОВИДНОСТЬ ЭКЗОТИКИ, КОТОРУЮ МОЖНО ДОБАВЛЯТЬ ДЛЯ УВЕЛИЧЕНИЯ ПРИБЫЛИ, НО НЕ ЗЛОУПОТРЕБЛЯТЬ ЕЮ.

Зачем нужен финансовый советник

Виды структурных продуктов

Надо тщательно следить за тем, чтобы структурная нота соответствовала вашим целям и риск-профилю. Очень часто продавцы предлагают не то, что нужно вам, а то, что им необходимо продать. Чётко ответьте на вопрос: что вы хотите от ноты? И выбирайте соответствующий тип.

  1. Продукты с гарантией возврата капитала
  • Безусловной – идеально, если нужна именно сохранность денег;
  • Условной – внимательно изучайте условия, при которых сгорают деньги. Обычно устанавливается нижний барьер, тестирование или пробивание которого означает убыток для инвестора. Чем ниже этот барьер, тем лучше для инвестора.
  1. Продукты с выплатой купонов
  • Купон с накоплением (memory, snowball). Если в один из периодов купон не был выплачен по причине не наступления условия для его выплаты (триггера), а в следующий раз это условие соблюдено – вы получите купоны за все прошедшие периоды.
  • Купон без накопления. Вы получаете купоны только за те периоды, когда условия по купонам были выполнены.
  1. Ноты с автоматическим прекращением действия (автоколлы). Весь срок действия по ноте выплачиваются купоны (с накоплением или без). Если к определённому дню наступило оговоренное условие, то автоколл прекращается, а инвестор получает оговоренную сумму. В противном случае нота продолжает действовать до следующей контрольной даты.

Во всех трёх видах нот возникает условие, при котором либо гарантия сохранности капитала исчезает, либо купон не выплачивается, либо нота автоматически прекращает действие. Это условие называется «барьер». Их несколько видов.

  • Европейский барьер срабатывает только в установленную дату (будь то погашение ноты или выплата купона). Если котировка находится в этот день на уровне или выше / ниже барьера, инвестор фиксирует прибыль или убыток.
  • Американский барьер требует ежедневного наблюдения за котировкой. Если хотя бы однажды за весь период он пробивается, то инвестору будут начислены убытки по этой котировке.
  • Азиатский барьер может сработать в определённые дни (раз в месяц, квартал) по результату среднего арифметического значения цен на такой день.

Вам необходим такой барьер, который срабатывает как можно реже. Если не хотите следить за рынком каждый день, покрываясь холодным потом – не берите ноты с американским барьером.

Управляй капиталом

Критерии выбора структурных нот

  1. Эмитенты – хорошо известные международные банки. Credit Suisse, BNP Paribas, Citibank, Morgan Stanley и Goldman Sachs;
  2. Количество активов внутри ноты. Идеально – когда их два! Один – базовый – обеспечивает рост. Другой – защитный – ограничивает падение. Всё! Чем больше акций набивают в ноту, тем выше шанс, что она прогорит.
  3. Вид базового актива. Обязательно оценивайте его волатильность. Лучше всего – индексы! S&P500, Russel 2000, NIKKEI 225, EUROSTOX 50, FTSE 100, ASX 200, TSX 60, SMI и OMI;
  4. Вид защитного актива: депозит или опцион.
  5. Срок ноты – 5-6 лет, не больше;
  6. Низкие европейские барьеры 55-65%
  7. Если нота с автоколлом, то купон 8-10% (мемори);
  8. Триггер на низкую величину или уменьшение купона;
  9. Принимаются всеми банками и страховыми (обладают ликвидностью);
  10. Порог входа – 10 тыс. долларов.

В следующих статьях я буду разбирать конкретные примеры видов нот и что с ними может быть на рынке. Увы, без скучной теории в этой статье понимать их довольно сложно. Не переключайтесь! Дальше будет интереснее.


Тоже интересно почитать:


Понравилось? Подпишитесь на рассылку!


Обсудить Вконтакте



Обсудить в Facebook

Комментарии

Оставь коментарий